6月工业企业利润增速回升。2024年1—6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额35110.3亿元，同比增长3.5%，比1-5月增速回升0.1个百分点。6月，规模以上工业企业实现利润同比3.6%，比上月读数上升2.9个百分点。

从利润增速的三因素分解来看，对于6月利润同比读数的变化，利润率、PPI的贡献为正，营业收入“量”的贡献为负。6月营业收入“量”的增速为3.70%，较上月读数回落1.73个百分点，与此相印证的是6月工业增加值同比读数也是回落的。6月PPI同比为-0.80%，读数比上月上升0.6个百分点，因此对企业利润同比读数有提振的作用。6月测算的利润率为6.40%，比去年同期略有下滑，但降幅收窄。利润率改善是通过降本增效实现的。统计局表示，6月份，规上工业企业每百元营业收入中的成本为84.80元，同比减少0.17元，连续两个月同比减少。

分行业来看，上游行业利润同比读数回升，中下游利润增速回落。6月采矿业利润增速为24.98%，较上月读数上升31.4个百分点。上游原材料加工行业利润增速为13.16%，较上月回升7.6个百分点，中游设备制造利润同比-5.67%，较上月回落3.7个百分点，下游制造业利润增速为0.28%，较上月回落3.6个百分点，水电热行业利润增速为1.64%，较上月回落5个百分点。因此主要是上游行业利润增速回升，使得6月整体工业企业利润增速回升。更细分行业来看，6月煤炭开采利润累计同比为-24.80%，读数较上月回升7个百分点，主要得益于“迎峰度夏”，以及煤炭价格同比读数回升；石油开采业利润累计同比为7.50%，读数较上月回升2.2个百分点，主要得益于6月国际油价保持在高位；有色金属采选业利润增速累计同比为11.70%，读数上升3.4个百分点，主要是由于有色金属价格保持高位。受益于大规模设备更新等政策推动钢铁需求，钢铁冶炼和压延行业从5月开始实现盈利，6月盈利额进一步扩大。中游设备制造利润增速出现一定的回落，电气机械制造累计利润同比增速为-8%，读数进一步下降，与该行业产能利用率偏低有关，计算机通信设备利润累计同比24%，较上月回落32.8个百分点，这与去年低基数不断抬高有关。而铁路船舶航空航天运输设备行业的利润增速依然较高，为36%，与我国造船业竞争力提升、订单快速增长有关。下游消费品制造方面，白酒制造利润增速有提升，而纺织、家具、造纸、文体用品、汽车制造利润增速有所下降，与消费需求不高有关。电力、热力生产供应业利润增速下降，与去年同期基数不断提高有关。

展望后续，外部形势仍复杂多变，国内经济有望在超长期特别国债、大规模设备更新改造、房地产政策刺激等推动下逐渐企稳向好。近期，国家发改委和财政部发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，用于支持大规模设备更新和消费品以旧换新。我们认为将促进内需，全年工业企业利润增速有望实现正增。

风险提示：经济复苏力度不及预期。

本内容节选自东北证券已公开发布报告《上游行业利润增速回升，中下游增速回落-6月工业利润数据点评》

发布日期2024年7月27日

证券分析师：张陈，执业证书编号：S0550522110002

研究助理：罗琦，执业证书编号：S0550122080028