指数探底回升、但不改存量博弈的震荡

周三市场指数探底回升，上证指数收于3276点、上涨0.26%，创业板指下跌1.21%、科创50上涨0.81%，上证50指数上涨0.91%、中证2000下跌1.71%，市场成交1.14万亿元、成交额环比微增。板块方面，交通运输、银行、煤炭石油、食品饮料等涨幅居前，机械设备、汽车、电力设备、通信、计算机等跌幅居前，个股涨跌比为1008:4310、跌多涨少。

周三市场有几个关注点：

其一、周三市场探底回升，主要源于内需板块和金融煤炭石油等中字头红利指数的尾盘发力护盘，否则市场可能很难在一些财报地雷股的冲击而能回拉。最新披露的1季度GDP为5.4%、开局良好，社零增速5.9%、也好于预期和前值，虽然关税战增加了未来经济下行的压力，不能简单用1季度靓丽的GDP数据来外推趋势、这可能是早盘数据披露后股市依然疲弱的归因；但是，上证指数年线附近是上周国家队入场救市的位置、也是中期的重要支撑位，从而压缩了指数显著回落的空间，市场更多以权重护盘的形式来稳住A股指数、但成交额依然低迷。就指数运行而言，中性偏乐观的场景、去年924行情至今的日K线以2019-2021年初的周K线为参照系，当下则类似于2019-2021年行情中段之2020年3月疫情冲击的大跌大涨后的修复中的震荡阶段，如果能够等来中美关税战的改善（全面硬脱钩的关税战没有赢家且拖得越久、对实体经济的伤害越大）、各国货币财政政策的正向共振尤其是我国自身刺激政策的靠前发力并带来内需和创新主线的活跃，则行情可期；反之则以国家队救市底为支撑、反复震荡的存量博弈思路来应对。

其二、外围不确定性仍在，港股恒生指数下跌1.9%左右、恒生科技下跌3.7%左右，亚洲盘日韩股市也下跌1%左右，而COMEX黄金价格站上3300美元、黄金的上涨显示了避险情绪仍占主导，关税战的不确定性和中美潜在的金融战风险压制了短期港股的表现（如中概股的退市风险、美股科技龙头持续回调对港股科技估值水平的压制等）；扩大内需的大消费主线虽内部轮动分化也较快但相对外需主线则整体占优、出口占比较高的消费电子等则出于“君子不立危墙”的投资心态而走得弱些，另外，贵稀金属高股息、军工、自主可控等主题的逻辑也相对顺畅。

隔夜美股下跌、道琼斯工业指数下跌1.73%、纳斯达克指数大跌3.07%，夜盘A50股指期货下跌0.3%、港股恒生指数期货下跌1.04%，黄金突破3300美元后继续上涨3%左右、避险情绪较高。因此，维持近期思路：市场在国家队救市底、政策托底对冲的预期与关税战对企业盈利业绩冲击的担忧之间寻求平衡，短期成交萎缩、二八轮动和板块快速轮动显示了存量博弈的特征，但是，A股保持着相对的独立性和韧性；因此，考虑到连续的缩量上涨和个股跌多涨少在技术面形成一定的背离，短线赔率略有下降，仍需等待政策底的刺激与业绩底的考验的平衡，故倾向于稳健操作、高低轮动但不追涨。方向上，扩大内需主线、贵稀战略资源股与自主可控、军工、人形机器人等新质生产力是主线，且仍需防范财报冲击、关注全球关税战磋商进程并防范关税战扩散至金融战的不确定性。

以上策略仅供参考，以此操作风险自担。