缩量震荡、博弈政策

周四市场缩量微涨，上证指数收于3280点、微涨0.13%，创业板指上涨0.09%、科创50上涨0.23%，上证50微涨0.05%、中证2000上涨0.56%，市场成交1.03万亿元、成交额环比萎缩。板块方面，房地产、建材、社服、轻工、食品等涨幅居前，汽车、有色、通信、医美等跌幅居前，个股涨跌比为3125:2035、上涨家数更多些。

周四市场有几个关注点：

其一、周四成交额显著萎缩，板块上仍主要聚焦在扩大内需的主线中。信息面，市场在关注日美关税谈判和中美互动方面的信息，从亚洲盘日韩等指数上涨看、市场对日美关税谈判偏积极，此消彼长、贵金属价格冲高回落；另一方面，A股继续保持着独立性和韧性，上证50指数尾盘又有回落之后的护盘动作，显示了上证指数年线作为国家队救市底的支撑意义而短期维稳的取向。从市场逻辑看，关税战没有赢家、对企业盈利会形成负面冲击，因此，对股市而言要对冲关税战，一方面要更积极刺激政策包括降准降息等引导更低的无风险利率、另一方面科技创新和财政刺激等引导企业盈利回升哪怕只是结构性的回升如年初DeepSeek带来的科技股预期的改善；现阶段国家队护盘但尚未有太强政策落地，故对冲业绩压力的估值提升之路预计是曲折的。

其二、市场结构看，成交额萎缩，板块在扩大内需、自主可控和部分出口链错杀个股中轮动，且在板块轮动较快的过程中、从近期涨幅榜居前的行业来看，已经有多日没有出现电子、计算机、通信等TMT和偏出口的板块，显示资金对出口占比较多且与美国科技龙头产业链紧密的苹果、英伟达、特斯拉等产业链的相关细分行业表现相对偏弱些；相反、偏扩大内需主线的房地产、医美、商贸、纺织服装、社服、食品等板块经常轮流出现在涨幅榜前列，这显然是在博弈政策的发力；另外，财报季的业绩雷风险仍需防范中。

信息面，国务院以“加强预期管理，协同推进政策实施和预期引导”为主题的专题学习，总理指出要“讲究政策时机，在一些关键的时间窗口，推动各方面政策措施早出手、快出手，对预期形成积极影响。要把握政策力度，必要时敢于打破常规”。从近期和周四盘面看，市场期待稳经济稳楼市股市政策的发力，扩大内需包括服务消费、防范关税战冲击来之不易的楼市股市的企稳趋势尤其是稳住楼市预期，这可能是近期包括房地产在内的内需板块跑赢大盘的重要归因；4月末重要会议可能是一个关键时间窗口、以供观察政策强弱。另外，海外方面除了美日关税谈判外，美联储主席鲍威尔和特朗普的口水战引人注目、鲍威尔强调第一要务控通胀不急于降息而特朗普则急切希望美联储降息，由于鲍威尔美联储主席任期至2026年5月，但是目前关税战下陷入高波动的美国股市经济急需宽松流动性的支撑、否则很可能撑不到2026年5月，故要么鲍威尔后期加快落实降息、要么可能干不到任期结束而离任从而颠覆美联储独立性的认识，故5月6-7日的美联储议息会议表述又是一个关键时间窗口。因此，短期市场选择反复震荡、等待关键时间窗口信息的落地。

隔夜外盘震荡、纳斯达克指数下跌0.13%，夜盘A50股指期货下跌0.58%、恒生指数期货下跌0.66%；石油、铜等上涨、贵金属略跌。维持近期思路：总体看，目前A股处于国家队救市底、政策托底对冲与关税战不确定性及其对企业盈利冲击的平衡中；结合历史上A股重大利空冲击后的走势经验看，即、大跌大涨后转向修复中的震荡、反复拉扯。考虑到缩量上涨和板块的快速轮动在技术面形成一定的背离、短线赔率略有下降；结合跌幅居前个股的情况看、业绩财报地雷、质押盘等大额减持压力、题材股前期大涨后的下杀等是个股闪崩的重要因素，故仍倾向于稳健操作、高低轮动但不追涨。

以上策略仅供参考，以此操作风险自担。