2025-04-28
【东北固收高频经济景气指数：环比回落】
本周“东北固收高频经济景气指数”录得57.5，环比前值有所回落。本周黑色系价格震荡回落，建材表观需求转弱，叠加汽车厂家批发同比表现一般，对高频经济景气指数形成拖累。不过有色、原油价格上涨，叠加权益市场表现不错带动股债汇商大类资产隐含的经济增长预期继续回升，对经济景气度形成边际支撑。
【本周重要政策：“四稳”兜牢民生底线，关注政策性金融新工具】
核心关注：1）中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，强调用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。2）商务部新闻发言人何亚东再次就中美贸易谈判相关问题回应表示，目前中美之间未进行任何经贸谈判。3）人社部等三部门联合印发《关于延续实施失业保险稳岗惠民政策措施的通知》。
【月频经济数据变化：EPMI产需均下行，关税冲击逐步显现】
本周披露EPMI数据：4月EPMI指数下行10.2个百分点至49.4%，环比降幅为历史同期最大，绝对值亦为季节性次低水平，美国对华加征关税逐步升级，贸易摩擦壁垒压力下，企业多处于观望状态，外需回落进一步拖累生产，新兴产业整体景气度明显回落，各分项指标指向一致。
【高频经济指标跟踪：有色金属价格走强，汽车产销均需加力提振】
1）各线城市新房成交表现分化，二手房销售偏弱震荡，土拍数据继续下行，关注地产政策接续节奏提前的可能性。本周30大中城市商品房成交面积回升，一、二线城市表现相对不错，而三线城市震荡回落，且与往年同期相比，新房成交整体处于偏弱水平。尽管二手房挂牌价指数跌幅边际收窄，但销售面积表现一般，尤其北上深二手房成交面积波动下行。
2）特朗普关税转向叠加下游需求表现较为强劲，铜、铝等有色金属价格走势整体偏强。周初特朗普施压美联储降息并警告经济放缓风险，叠加美墨贸易谈判陷入僵局，美股暴跌且美元信用受挫，而次日特朗普突然宣布拟大幅下调对华关税，市场情绪反转，叠加美国4月制造业PMI超预期回升，带动铜、铝价反弹。
3）汽车链消费端边际改善，而生产端或在关税扰动下有所承压，关注后续国内汽车消费补贴政策进一步加码的可能性。本期乘用车厂家零售日均销量同比继续上行，厂家批发销量同比增速较上期回落，新能源车销量同比继续维持30%以上高增速。不过从生产端来看，本周汽车半钢胎、全钢胎开工率数据呈现不同程度回落，且均低于去年同期水平。
风险提示：货币政策和财政政策超预期
证券分析师：刘哲铭，执业证书编号：S0550524040002
研究分析师：袁梦茹，执业证书编号：S0550525030001
吉公网安备 22017202000122号
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