2025-07-18
指数修复中震荡、哑铃结构在优化
周四市场震荡收高，上证指数收于3516点、上涨0.37%，创业板指上涨1.75%、科创50上涨0.8%，上证50微涨0.12%、中证2000上涨1.09%；市场成交1.56万亿、成交额环比放大。板块方面，军工、通信、电子、医药等涨幅居前，银行、交运等跌幅居前；个股涨跌比为3535:1609、涨多跌少。
周四市场有几个关注点：
其一、周四市场继续呈现震荡略多的结构行情特征，指数有较强的韧性。指数早盘震荡、3500点略下方即3499点之后就逐步震荡收高，显示了市场渐进修复乃至拒绝做深幅调整的特征，其中归因既与英伟达芯片出口许可放开下资金对中美关税战短期可控的正向预期（从近期越南、印尼等股市走势看，对美关税达成协议后其股市均出现了上涨），也包含了市场对月末政治局会议的积极期待；4月中旬以来，A股这种震荡渐进回升的走势，与全球股市尤其是美股纳斯达克指数呈现了同步走向，而美股指数虽然面临着技术面高波动的风险和市场预期的分歧（不少外资行认为美股短期超买且有不确定、中长期则偏积极）、但是迄今为止美股在10年期美债利率又回升至4.5%左右的情况下保持强势且美元指数也走强反弹至98.6附近（不同于前期的美债利率上升、美元指数走弱的组合），这是大类资产走势的新特征，短期仍需观察、7月末美联储议息会议及其后的资产表现可能更具指示性、短期则以中性平衡思路应对。
其二、以银行+中小盘题材股构筑的哑铃型结构行情特征在进一步优化，反内卷和双创科技成长在跑超额收益。银行股跑输、资金腾挪向科创成长迁徙，双创指数跑赢大盘；目前看银行市值占比达到去年924之前水平的15%左右的较高水平之后、银行股占优的态势的确受到了压制，资金寻求新主线或原有结构补涨机会的预期强烈，最终借助英伟达产业链、机器人主线逐步释放活跃度，不过资金轮动依然明显，如周三光模块等领跌而机器人领涨、周四则光模块等再度领涨，且借助隔夜美股医药生物板块上涨而创新药再度活跃、军工股等国家安全自主可控题材也出现上攻；即、A股市场大致处于流动性宽松，借助各类政策、新闻和事件的结构行情中。
隔夜外围股市上涨，道琼斯工业指数上涨0.52%、纳斯达克指数上涨0.74%，美元指数和大宗商品相对平稳；夜盘A50股指期货上涨0.28%、港股恒生指数期货上涨0.94%。目前看，高于预期的GDP数据显示了宏观经济的韧性、叠加相对疲弱的工业企业盈利和相对积极的政策导向，也助力A股市场保持韧性并以结构行情、渐进修复的形态演绎；又银行股市值占比下修、科技成长反弹，AH股溢价率再度回落到最近5年的低位127附近、短线A股略占优H股。因此，指数显著冲高的动能尚不强，但结构行情仍在延续，倾向于继续顺势而为、攻守兼备中优化配置，哑铃结构优化中、博弈中字头权重股能否接力银行股的护盘补涨以及军工、TMT等科技成长有望轮动修复回升的持续性，以及AH股的联动。
以上策略仅供参考，以此操作风险自担。
吉公网安备 22017202000122号
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