十字星整固、资金与政策博弈中的再平衡

周三市场震荡分化，上证指数收于3615点、微涨0.17%，创业板指下跌1.62%、科创50指数下跌1.11%，上证50指数上涨0.38%、中证2000下跌0.9%；市场成交1.87万亿元、环比略有放大。板块方面，钢铁、石油、传媒、食品、社服等板块涨幅居前；电力设备、计算机、汽车、军工等跌幅居前；个股涨跌比为1712:3357、下跌家数更多些。

周三市场有几个关注点：

其一、周三市场剧烈波动，盘中冲击3636点新高后回落至3593点、尾盘反抽，体现了杠杆融资盘过快增加之后市场波动放大的必然性与政治局会议强调“巩固资本市场回稳向好势头”的政策利好之间的平衡。目前融资余额增加至去年924以来的新高为1.97万亿、融资盘买入额占市场成交额比值持续在10%以上，历史经验看虽不是行情的终止但是大概率会加大市场的波动和板块的快速轮动，短期市场在反内卷周期股与双创科技成长之间轮动、周二双创领涨而周三则反内卷周期股领涨，体现了融资盘驱动行情的高波动、快轮动的特征；由于融资盘处于阶段性的极值状态附近，预计短期市场可能仍需围绕3600点附近做整固、板块快速轮动。

其二、政策面看，贸易谈判、中美将继续推动已暂停的美方对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期，这不同于美日、美欧的协议落地，显示了中美关系的复杂性；后续仍需关注最终协议落地的进展，这也为市场增加了一定的不确定性。7月30日政治局会议召开，会议决定今年10月召开四中全会，研究关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议，十五五时期将“加快构建新发展格局，统筹国内国际两个大局，统筹发展和安全，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长”，加快构建新发展格局的十五五相关规划、因地制宜发展新质生产力摆在更加突出的战略位置，这可能意味着以科技创新为引领，在人工智能、量子计算、生物技术、新能源、新材料等前沿科技领域，催生更多新的产业形态和商业模式，有望为未来1年的资本市场提供各类新的投资机会。政治局会议强调下半年经济工作：货币政策要保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行；增强国内资本市场的吸引力和包容性；纵深推进全国统一大市场建设，推动市场竞争秩序持续优化；依法依规治理企业无序竞争、推进重点行业产能治理；规范地方招商引资行为等；这些表述有利于强化流动性宽松、资本市场环境良好、反内卷持续推进的逻辑，支撑A股市场震荡渐进修复的逻辑。

隔夜外围股市涨跌互现，道琼斯工业指数下跌0.38%、纳斯达克指数上涨0.15%，美元指数上涨至99.9附近、贵金属下挫；美国7月ADP就业人数增长超预期，美联储议息会议维持利率不变但内部出现罕见分歧、叠加特朗普政府加征铜产品关税引发通胀担忧，市场对美联储9月降息预期从68%骤降至45%，这可能是美元指数走高、黄金下跌的原因；夜盘A50期指下跌0.21%、港股恒生指数期货下跌0.97%、纳斯达克中国金龙指数大跌1.82%。因此，短期市场从技术面看，恒生AH股溢价率历史低位、港股指数滞涨回调压制了A股的表现，周三A股指数高位放量十字星、对人气有一定的压制；故预计指数仍需围绕3600点整固、但倾向于市场仍在震荡修复过程中。继续需要关注融资盘参与度提升至极值附近后引发市场波动、板块快速轮动的风险，短期融资盘过快增加对市场波动放大的压力在增大，故顺势而为、保持仓位的灵活性，哑铃结构的进一步优化；防范高低切换和中报业绩风险并关注反内卷、科技成长之间的反复轮动。关注反内卷、困境反转类股票的分化并向股价相对低位的下游终端消费股如地产医药服务消费等迁移、向股价相对低位的中报绩优的AI、军工等科技成长轮动补涨的进一步演绎，关注反内卷的长期投资逻辑下适度调整后的光伏等周期股板块的再度修复机会。

以上策略仅供参考，以此操作风险自担。