2025-08-04
【东北固收高频经济景气指数：环比回落】
本周“东北固收高频经济景气指数”录得46.25，环比前值有所回落。本周政治局会议落地，对“反内卷”政策进行纠偏，大宗商品价格整体下跌，拖累股债商汇大类资产隐含的经济增长预期下行，此外高炉、汽车半钢胎、磨机等开工率数据表现一般，地产市场低位震荡态势延续，高频经济景气指数环比前值有所回落。
【本周重要政策：依法依规治理无序竞争，国债利息收入恢复征增值税】
核心关注：1）中共中央政治局召开会议，决定召开二十届四中全会。2）国务院总理李强主持召开国务院常务会议，学习贯彻习近平总书记关于上半年经济形势和做好下半年经济工作的重要讲话精神。3）央行召开2025年下半年工作会议暨常态长效推动中央巡视整改工作推进会。4）两部门发文恢复征收国债等利息收入增值税。
【月频经济数据变化：PMI价格端边际改善，企业暂未出现补库信号】
本周披露工企利润、PMI数据：1）工企利润数据：6月工企利润累计同比增速跌幅扩大至-1.8%，其中生产边际修复与价格拖累并存，利润率绝对水平仍然偏低，库存周期暂未出现明显补库信号，内生需求有待进一步提振。2）PMI数据：7月制造业PMI指数为49.3%，较上月回落0.4个百分点。高温暴雨等极端天气对户外施工及居民出行有所制约，进而影响需求释放，除价格端略有改善外，基本面偏弱修复仍在持续。
【高频经济指标跟踪：黑色市场情绪降温，居民消费有所回暖】
1）受“反内卷”政策纠偏，黑色链条市场情绪降温，价格端出现明显回落。本周政治局会议落地，“反内卷”政策相关表述中删除了“低价”二字，对市场情绪提振不足。其中焦煤主力多次跌停，带动成材市场跟跌走弱。建材产量环比下行，热轧板卷、中厚板等板材产量边际回升。2）土拍数据环比继续上行，新房、二手房成交震荡态延续，关注近期高质量开展城市更新政策落地情况如何。本周百城成交土地占地面积上行，溢价率亦有回升，目前已升至季节性均值水平。30大中商品房成交面积情况继续边际改善，但仍然低于往年同期水平，分能级来看，一、二线城市销售面积小幅震荡上行，但三线城市新房成交震荡转弱。
3）居民汽车消费稳步回升，电影消费热度亦有回暖，关注第三轮特别国债资金落地对消费市场的支撑效果。截至7月27日当周，乘用车厂家批发日均销量同比较上周回升至10.0%，厂家零售日均销量同比小幅回落至5.0%，新能源车销量同比继续高位运行。
证券分析师：刘哲铭，执业证书编号：S0550524040002
研究助理：孙欣贺，执业证书编号：S0550125070030
吉公网安备 22017202000122号
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