2025-09-08
【东北固收高频经济景气指数：环比下降】
本周“东北固收高频经济景气指数”录得42.5，环比前值有所下降。周中权益市场出现较为明显调整拉低股债汇商大类资产隐含的经济增长预期，生产淡季末尾阶段叠加重大活动影响，部分开工率数据有所下行，黑色系大宗价格震荡走弱，此外新房、二手房成交亦季节性回落，拖累高频经济景气指数环比前值有所下降。不过汽车消费边际回暖，焦化企业开工率提升，对高频经济景气度形成边际支撑。
【本周重要政策：财政央行讨论国债买卖，深杭跟进地产新政】
核心关注：1）国家主席习近平主持上海合作组织成员国元首理事会第二十五次会议并发表重要讲话。2）财政部与中国人民银行联合工作组召开第二次组长会议。3）商务部公告9月4日起将原产于美国的进口非色散位移单模光纤现行反倾销。4）深圳住建局分区优化调整居民购买商品住房政策。
【月频经济数据变化：制造业PMI如期边际回升，上下游涨价分化】
本周披露PMI数据：8月制造业PMI指数为49.4%，较上月边际上行0.1个百分点，整体符合预期水平。“反内卷”、扩内需等政策共振效果初步显现，总体景气度温和回升，但制造业PMI连续5个月处于收缩区间，基本面复苏基尚不牢固，内部分化明显且需求不足的挑战依然存在。
【高频经济指标跟踪：黄金价格再创新高，楼市成交或处蓄力期】
1）美元指数短暂喘息后再度转弱，黄金价格大幅上行刷新历史新高。本周初或因市场对日本、美国等国家债务规模的担忧情绪加重，全球长债收益率普遍飙升，非美货币承压，美元得以喘息，不过受美国系列疲弱就业数据拖累，美元指数再度转弱，并收于97.73，抹去本周全部涨幅。2）新房、二手房成交面积季节性回落，土拍数据边际改善，关注“金九银十”旺季需求回暖情况以及增量政策出台的可能性。本周30大中城市商品房成交面积季节性回落，其中一、二线城市销售面积基本与去年同期持平，而三线城市成交面积边际上行，且好于去年同期水平。3）黑色市场震荡趋弱，关注重大活动结束后钢厂复产及“反内卷”政策预期再度回升对后续钢价的支撑作用如何。本周铁水产量环比大幅下降4.7个百分点，钢铁成材方面板材产量降幅较为明显。不过建材表观需求转弱，且重大活动期间，部分下游项目进度受影响，对钢铁价格的支撑较为有限，螺纹钢期现货价格震荡回落，此外库存方面钢材继续累库。
证券分析师：刘哲铭，执业证书编号：S0550524040002
研究助理：孙欣贺，执业证书编号：S0550125070030
吉公网安备 22017202000122号
吉公网安备 22017202000122号