新平台整固、关注高低切换的持续演进

    上周市场在美联储降息、中美贸易战缓和的利好预期带动下指数一度冲高至4025点，也兑现了指数突破3900点之后大概率会收复4000点整数关的“磁吸效应”，但是，伴随着利好兑现和存量博弈下的量价背离，指数冲高回落、上证指数收于3954点、周微涨0.1%，创业板指周上涨0.5%、科创50周下跌3.19%。双创指数冲高回落，风格均衡化，金融红利指数与科技、大消费股与科技之间轮动，从交易层面则更体现了高低切换，即、双创科技的反复震荡乃至部分逢高减仓、红利与部分消费的逢低布局的资金动向。

 目前整体估值水平并不太便宜尤其科技股的交易拥挤度、估值溢价过高，股价极易在业绩等突发事件冲击下引发下挫，这一点A股如此、美股也如此（如美股科技龙头脸书等股价的持续回调）。维持近期思路：指数仍以2020年7月中下旬突破后的反复腾挪、震荡慢牛的K线形态做参照系，倾向于短期演进在3900-4050点的新平台整固、不悲不喜；立足常识、立足估值和三季报业绩，继续关注红利、反内卷、科技、消费等板块的轮动、适度均衡些，尤其上周五是三季报密集披露结束后的第一个交易日、资金有向部分业绩止跌或改善的食品医药、电力设备、传媒软件等板块，预计这是短期资金运动的新方向，另外，数据要素、工业母机、光刻机、卫星互联网等主题也有轮动活跃迹象。

近期市场有几个关注点：

其一、三季度披露结束，上市公司利润增速同比有所改善，除了政策积极效应外、去年同期低基数也是归因，复苏仍偏弱尤其是非金融类上市公司。全部A股3季报归母净利润同比增长5.3%、高于中报的2.4%，显示在政策助力下的上市公司业绩同比有所改善；不过从非金融类3季报业绩增速1.69%、仅略高于中报的1%且是建立在去年三季报业绩疲弱的基础之上，因此，业绩回升的基础仍不牢，市场更多还是政策、流动性驱动下的信心行情、资金博弈；相对于市场整体的震荡慢牛的结构行情格局，伴随着三季报披露完毕、更多是寻求估值相对历史低位且业绩有止跌或改善的戴维斯双击的潜在板块（信息消费、服务消费、食品消费等新旧大消费板块中）和控制或逐步规避戴维斯双杀的高位板块，在当下A股结构行情中尤为重要，立足常识、适度均衡和高低切换。

其二、伴随着中美贸易战改善和十五五规划的催化，市场摆脱了3750-3900点的平台、并演进在3900-4050点的新平台中。前期强势科技龙头股的下挫，资金外溢至游资类的中小盘股和估值相对低位的大消费类股；银行红利抗跌护盘、但内部也在分化，四大行回调而部分绩优城商行更优些、券商保险股下跌，科技股则分化下挫明显，固态电池电力设备尚可、光模块电子等疲弱，如近期日评中多次谈及的全球市场都在围绕着“老登股”和科技股的争议，倾向于适度均衡。总体看，目前全部A股的市盈率22倍、科创50市盈率161倍，整体估值水平并不太便宜、寻求轮动补涨的意图比较明显，比如短线双创下跌而北证50指数短期脉冲性上涨、当然北证50更多只是情绪驱动的脉冲性；新旧消费股则也出现了反弹，某种意义上，在十五五规划强调提升居民消费率以及CPI由负转正的中长期逻辑下、低估值且业绩有改善迹象的消费股在量化统计角度看存在中期修复和跑赢的机会。

以上策略仅供参考，以此操作风险自担。