2026-01-06
【金：美元指数继续走弱，金价再度突破前高】
1）美国GDP超预期但影响有限：美国三季度GDP环比折年率4.3%，超过预期3.3%和前值3.8%，分项来看，美国服务消费仍然强劲、但AI等投资增速放缓。数据公布后降息预期小幅回落，但影响有限。2）联储独立性扰动继续：特朗普本周表示“任何不同意我意见的人永远别想成为联储主席”，目前仍是市场预期主席人选的哈塞特本周表示“美联储在降息方面远远落后于曲线”， 同时贝森特建议美联储将通胀目标2%调整为区间制，如1.5-2.5%。种种迹象仍指向联储独立性担忧，美元继续走弱，短期预计金价保持强势。中长期看，法币贬值+地缘分裂背景下，金价仍处于牛市途中。
【铜：行情加速，积极进攻】
本周铜价上行趋势加速，截至周五夜盘，沪铜成功突破10万元/吨大关。1）宏观方面，联储独立性扰动持续，美元走弱。2）供应端，国家发改委发布文章《大力推动传统产业优化提升》，鼓励铜冶炼骨干企业实施兼并重组，冶炼格局有望优化。3）需求端，铜价强势运行及年末资金压力导致需求表现暂时平淡。4）利多氛围仍将延续，积极布局铜矿股：①贵金属行情持续演绎，带来更大资金动能；②美国虹吸铜库存逻辑仍在自我强化，非美显性库存仍将维持低位；③铜消费商库存极低而节前补货窗口临近；④矿端高扰动低增量格局明确。⑤宽松交易方向难变。供需矛盾+宏观方向+资金动能共振，铜价上行幅度或超预期且暂时难以纠偏，铜矿股EPS预期和PE均有上修空间，建议积极布局。
【锂：价格持续上行，关注后续排产数据更新】
1）周度去库趋势延续，但速度继续放缓。本周SMM显示继续去库652吨，较上周去库1044吨继续放缓。期货不断拉涨导致市场流通性更加紧张，去库趋势下现有流通库存继续减少。2）价格传导机制：价格是相对的，传导是绝对的。本周下游铁锂企业裕能，万润，德方陆续发减产公告，倒逼电池厂顺价，一旦电池厂接受加工费的上涨将会导致高位锂价进一步传导。同时，锂盐企业也因结算机制问题想要改变以SMM为benchmark的定价机制。3）需求端：关注排产指引，长期建议持续布局。1月和2月为传统淡季，排产数据近期会陆续公布，淡季不淡是大概率事件。长期来看，26-27年储能爆发迎来锂行业需求的第二增长曲线，考虑产业链内持续补货行为的发生及供给上限的存在，锂行业供需格局不断转好。
证券分析师：曾智勤，执业证书编号：S0550520110002
证券分析师：聂政，执业证书编号：S0550523010002
证券分析师：黄佶扬，执业证书编号：S0550524100007
吉公网安备 22017202000122号
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