结构优化中的震荡加剧兼谈贵金属重挫等

    上周股市指数震荡、科技周期消费等板块快速轮动，上证指数冲高回落、收于4117点、周下跌0.44%，创业板指周下跌0.09%、科创指数周下跌2.85%，上证50周上涨1.13%、中证2000周下跌3.34%。市场震荡尤其是上周五百点震荡，显示了春季行情的流动性与逆周期调节、A股自身结构背离、全球地缘复杂、贵金属等商品暴涨暴跌等作用下演绎震荡加大、结构轮动行情，且连续多个交易日个股跌多涨少、赚钱效应弱化，即、敬畏逆周期调节政策、敬畏市场的高低轮动。

总体看，目前仍处于依托前期3815点一线而展开的跨年春季情绪行情中，但是4200点一线构成了短期的压力位；考虑到市场逐步过渡到春节长假前的交易周期、杠杆交易存在适度降温的可能，又考虑到全球股市、贵金属商品的高波动性和港股指数未能持续上攻并压制A股，故倾向于4000-4050点为短期支撑，而4200点附近为压力区的震荡博弈的走势中，交易层面倾向于继续滚动操作、防范指数回调考验下方支撑；预计哑铃结构仍在优化，适度均衡些、业绩改善的增长逻辑更具吸引力些，考虑到隔夜贵金属史诗级的暴跌并带动有色等资源回落、短线资金存在从有色股流出而进入红利蓝筹和部分科技卡脖子股的可能。

本周市场有几个关注点：

其一、国际商品大幅波动尤其是贵金属暴涨之后出现史诗级的暴跌，隔夜黄金收跌9%、白银更是大跌26%，贵金属的借题发挥、暴涨暴跌的金融属性一览无遗。最近从黄金股、煤炭有色股、石油石化到周五的种业养殖农业股上涨，短短数日演绎了2006-2008年经典的商品轮动时钟、板块轮动堪比电风扇行情，这种投机情绪不仅A股市场、也在全球市场演绎，周五贵金属、比特币、美股指数均出现了下跌且美元指数略有反弹、美债利率并未显著回落的大类资产运行特征；特朗普提名凯文·沃什为下任美联储主席，沃什此前以鹰派立场闻名、被华尔街普遍定义为“鹰派中略偏鸽”的候选人，叠加前期商品资源的持续上涨、美国PPI再度抬头，构成了隔夜贵金属崩盘的重要催化剂；可见，多数时候尤其是情绪极度疯狂时候，尤需关注估值水平，比如金银比从100左右降至历史低位的45附近时金银尤其是白银的吸引力下降，哪怕太空光伏等概念催化。一般看，金银比未来可能震荡后回升、这个过程中黄金震荡而白银回档压力更大、但可能对光伏有利好些，而黄金则反复震荡之后、仍有回升机会的催化——除非核聚变人造黄金的兑现和全球地缘环境改善、康波上升周期确认，这也是前期贵金属暴涨与AI、核聚变等科技题材暴涨并存的混沌性。

其二、近期A股市场上方有逆周期调节、又有外围股市商品的大幅震荡和近期个股涨多跌少的微观压制、下方则有2026年股市潜在的或N型走势第一笔即春季行情大逻辑的支撑，故，震荡博弈下的快速轮动还是主流。周五上证指数一度跌破20日均线和4100点并最低下探至4064点，随后在银行护盘、光模块领涨的带动下震荡略有回升，但恐慌情绪指数最终收跌；市场结构看，特朗普有关计划同伊朗对话的表述（但其国际言论反复无常）、美联储候任主席人选的鹰中鸽，使得贵金属期货、石油价格大幅波动并回落，并带动有色等周期股的显著回落，短线仍将回调；茅五泸等白酒龙头股再度回落、慢跌急涨后反复震荡，目前看消费股仍需基本面的进一步跟进，但是结合近期银行股反弹尤其是部分城商行股领涨来看，价值投资型资金在试盘布局中、这是未来打破当下盘局的潜在积极信号；科技股虽仍有活跃度，但跟事件题材联动更紧密些，比如英伟达H200是否获准、引发机构重仓的光模块、存储等传统AI板块的再度活跃。资金结构看，周五指数近百点的大幅波动但上证50ETF、沪深300ETF的成交额快速萎缩，意味着在上证指数4100点下方的神秘资金可能不再抛售压盘，当然神秘资金反手做多可能还需等待催化剂；两融余额超过2.7万亿元、融资买入占全A成交比例则有所回落至10%略下方，关注逆周期调节后续演变和工具箱的内容，产业资本净减持力度有增无减，这可能是市场虽然3万亿成交额但却是指数滞涨、个股持续多日的跌多涨少的归因。滚动操作、高低切中的均衡配置是重要应对方式，即、周期、消费、科技、红利等均有轮动，短线更关注红利蓝筹和部分科技卡脖子题材，防范回探压力，再度跌破20日均线并4000-4050点或是支撑。

以上策略仅供参考，以此操作风险自担。