复杂的B浪结构、腾挪待机

上周市场指数在神秘资金护盘、ETF申购对冲融资盘恐慌的作用下在3750点一线多针探底并出现日线的V型反弹，但是由于美伊冲突加剧、油价高涨和外围科技AI链分歧仍加大、股价回调，国家队托而不举、市场再度陷入存量博弈的怪圈，高低反复轮动。上证指数收于3814点、周上涨1.33%，科创50周4.19%、创业板指周上涨1.52%，指数周上涨但多呈现为周K线的十字星形态。

考虑到政策底领先于市场底的经验规律和国家队托而不举但低位有护盘的预期，又成交额萎缩是B浪的典型特征、故预计市场仍在震荡整固的复杂B浪形态中。由于上周五市场没有能够抗住周五因习惯性的融资盘减少而带来的指数冲击，因此短期仍需关注长鑫存储上市的挤压、美联储议息会议、美伊冲突进程和月末政治局会议信号，来测试市场的强弱。考虑到周末美伊冲突再传暂停互袭的信息、TACO交易短暂再起、贵金属反弹而油价大跌，又长鑫存储上市来测试市场承接力，因此，倾向于立足于上市公司的基本面和未来景气、当下估值，倾向于多看少动、以缩量腾挪中的复杂B浪形态为基准假设，适度均衡、高低反复轮动中等待内外环境的转机。

近期市场有几个关注点：

其一、上周市场围绕着神秘资金护盘和其后的作壁上观下的存量博弈而演绎了探底回升、冲高回落的周K线走势。以上周五为例，在上周四4200多只个股上涨且科创50指数领跌的情况下、上周五则4900多只下跌且科创50略跌而跑赢大盘，唯一不变的是成交额的进一步萎缩。伴随着胡塞武装袭击途经红海的油轮，市场对TACO交易的信心有所弱化，导致贵金属、境外股市的回调，美股纳斯达克指数和亚洲盘日韩股市均下挫；不过，从历史角度看，面对高通胀、美国资产价格压力和中期选择的问题，又美伊冲突的历史复杂性，打打停停可能仍是选项，特朗普TACO交易仍具有概率，这是后期的关注点、故贵金属高抛低吸的对冲价值仍在；隔夜传出美伊暂停互袭、TACO交易预期再起、凌晨石油期货重挫而贵金属反弹，大致验证了这种打打停停的预期。

其二、虽然神秘资金在3700-3800点区域通过申购ETF等强势护盘股市，但是上周三周四则ETF份额则有减有增、即、并无继续大额申购，这意味着神秘资金只是“托而不举”、在流动性风险缓和之后更多是静观其变，导致A股市场重回存量博弈、反复轮动的状态。显然，如果神秘资金作壁上观，那么参考历史上杠杆资金融资盘去化的经验、则存量博弈中的融资盘仍如惊弓之鸟、从上周融资盘指数下跌时大幅流出、指数上涨时仅持平来看，融资盘仍有收缩的空间、也验证了融资盘往往略滞后于行情的特征。另外，信息面看，美国借用新名目加征10-12.5%的关税、以替代即将到期的全球进口关税，有机构测算相对于前期关税实际上大致会对我国略提升1.4%左右的税率，虽然税率影响相对不大，但也意味着美国贸易战的恶习未改，加剧了全球市场的不稳定性，故预期市场处于复杂的B浪结构：如果将3741点作为B浪起点，并将B浪化成3段的复杂形态，则3750-3950点是B浪的合理区间；若B浪失败则寻求3700-3750点一线的支撑。高波动中，控制仓位、不悲不喜、等待高波动行情中过于背离后的再度V型反弹。短期仍需关注长鑫存储上市的挤压（一般看对现有的存储等概念股形成冲击尤其如果高开过大至3万亿市值以上，但对长鑫存储扩产带来半导体设备材料有一定的利好，故超短线则若相关科技半导体冲击过大则次日会有反弹休息）、美联储议息会议（如果未来几日油价继续高企、则美联储有偏鹰风险）、美伊冲突进程（特朗普TACO交易再起、油价回调而贵金属、全球股市略有反弹）和月末政治局会议信号（市场期待稳增长方面的偏积极表述）；倾向于以缩量腾挪中的复杂B浪形态为基准假设，结构轮动中偏平衡，内需红利老登股仍处于低吸布局状态，科技股则分化加大，风格则仍演绎跷跷板轮动走势。

以上策略仅供参考，以此操作风险自担。