复杂的B浪反弹结构、均衡配置

上周市场在ETF申购对冲融资盘恐慌、全球AI链波动放大、国内政治局会议释放温和稳增长的多重因素下指数再度在3750点一线探底回升，上证指数收于3832点、周上涨0.47%，但是创业板指周下跌3.93%、科创50周下跌8.46%，双创科技重挫而低波红利、医药食品家电等内需老登和小微盘股反而获得了溢价效应，WIND微盘股指数周上涨8.61%、低波红利上涨3.26%；只是在上周五时，双创指数在外盘共振下出现了显著反弹。

考虑到神秘资金“托而不举”但低位有护盘的预期以及海外AI科技链有所反弹、特朗普TACO交易仍在等，倾向于立足于上市公司的基本面和未来景气、当下估值，以整固腾挪中的复杂B浪反弹形态为基准假设，均衡配置、高低反复轮动中等待内外环境的进一步转机；考虑到技术面仍处于快速轮动、且双创科技相对上证50等主板指数已经从超买变为超卖，故超短线维度更倾向于均衡些、双创科技则存在低吸高抛的自救机会。

上周市场指数围绕3800点一线震荡，但是双创显著跑输而传统三大交易日策略如低波红利、内需老登、小微盘题材股策略则上涨跑赢，市场有几个关注点：

其一、融资余额减少而主要宽基ETF净申购对冲，市场仍处于存量博弈中的配置优化均衡过程中。上周市场先抑后扬，周五市场AI产业链上下游普涨尤其是偏AI应用的传媒计算机涨幅领先，此消彼长、周五银行等低波红利和食品等老登股相对略弱些；不过，在周五科技股上涨的表象下，存量博弈反而有所加大，如AI硬件的存储光模块高开低走、虽收涨但阴线实体，老登股反而低开后略有阳线实体，科技股分化、存储硬件高开低走而人形机器人、Kimi等大模型应用的传媒、计算机、机械设备等反而震荡走高。AH股分化、H股指数甚至略跌，这意味着AH股虽然跟外盘联动但是内部资金博弈在日线级别上占据了较大的权重，周五部分融资盘的惯性流出压制了双创科技的表现。因此，短期市场仍处于外围AI链联动、国内低位护盘、融资盘惊弓之鸟的状态中，融资盘情绪的平复是短期市场能否展开可持续性回升的关键。目前融资余额跌破2.6万亿、若能进入2.4-2.5万亿区间即融资余额高位回调20%左右、市场从复杂B浪转向中级行情的概率加大；当然，一般指数在融资余额见底之前提前确认底部。

其二、外围美伊冲突不确定性但特朗普TACO交易仍在、AI链股价有争议但AI科技浪潮的逻辑仍在，国内在经历7月份双创科技重挫之后、需要一定的平复并逐步回归至上市公司业绩和估值的匹配，故从技术面、资金面角度看，短期仍在存量博弈中。近期A股市场呈现出的日频级别的涨跌交替的“魔咒”般走势、如上周三涨多、周四跌多、周五又涨多，其背后有ETF等护盘资金的逆向交易、融资盘仍需去化、A股自身仍处于高低反复切换的阶段的归因，虽然这种切换不仅在日间轮动、周五更是在日内做了快速的轮动。因此，本周一能否继续“涨多”来打破这种日频轮动的“魔咒”会比较关键，值得期待；考虑到外围AI科技股暴跌之后暴涨和国内温和稳增长的预期，A股市场韧性有余但上攻动能略不足的B浪结构中；技术面双创科技相对上证50等主板指数已经从超买变为超卖，超短线维度更倾向于均衡些、双创科技则存在低吸高抛的自救机会、这在上周五借助外力反弹中有些端倪。

以上策略仅供参考，以此操作风险自担。