腾挪自救、中性仓位的应对兼谈财政贴息等

周二市场小幅反弹，上证指数收于3830点、上涨0.18%，创业板指微涨0.09%、科创50上涨0.86%，上证50微涨0.11%、WIND微盘股指数上涨1.64%；市场成交1.42万亿元、成交额环比萎缩。板块方面，房地产、传媒、有色、建材、计算机等涨幅居前，石油煤炭、交运、食品饮料等跌幅居前；个股涨跌比为3469:1926、上涨家数更多些。

周二市场有几个关注点：

其一、周二指数略涨，游资量化资金参与度较多的小微盘题材股表现较好，权重龙头股则尚弱；资金有提前布局和博弈国庆假期不确定性的行为，比如博弈逆周期政策发力而对房地产有新的激励政策预期（收盘后财政贴息房贷和央行结构性降息落地）、“困境反转”的代表方向如央国企地产股表现相对活跃些；考虑到近期美债利率拉升过快以及美伊冲突的久拖不决，部分逆向交易者会博弈假期美伊冲突或有谈判进展（特朗普最新证实美伊已通过调解方交换了信息）或导致美债利率回调，进而博弈贵金属乃至股市的反弹。相对于博弈外围市场边际改善的不确定，场内资金更多还是博弈有关房地产、内需方面的逆周期政策，因为隔夜国常会提出“加大宏观政策逆周期调节力度，研究出台稳定房地产市场、促进就业增收等政策措施”、“要继续研究储备提振内需的政策举措”；当然，目前内外环境不同于2024年924行情前夕，故逆周期政策力度的基准假设仍是温和保健性质的而非大水漫灌。

政策利好落地：财政首套购房贴息1%、贴息5年，针对面积不超过120平方米、购价格不超过150万元，支持普通家庭新购中小套型、较低价位的住房，对三四线地产有托底意义但对大城市则略显不足、一线城市除了远郊或超小户型外多数价格要大于150万元；从人口流向和境外房地产结构复苏的历史经验看，人口流出的三四线城市的吸引力不足、真正能有修复机会的更可能在一线城市。又考虑到近期地产股的上涨相对于地产链上下游而言属于单兵突进、提前反应，故需关注后续地产政策能否进一步扩围或延长期限；现有贴息政策则更多类似于消费贷款领域的贴息，即、“托而不举”的政策导向不仅体现在股市也表现在房地产市场。另外，央行调降抵押补充贷款（PSL）利率0.25个百分点、扩大支持范围如六张网建设，并增加科技创新和技术改造再贷款额度2000亿元等，但并非大水漫灌。从财政贴息、央行结构性降息和信贷定向支持来看，这轮组合拳意在维稳经济、实现全年经济目标；政策将平衡科技与地产、外需与内需，短期利好方向也兼顾了房地产和科创、技改设备周期、新基建，但对其他消费领域尚未涉及；考虑到地产股提前反应了财政贴息的预期，防范地产股短期套利资金借利好而套现的可能，同时资金可能对科创、设备更新、六张网等领域并兼具卡脖子自主可控题材的反弹。

其二、长假在即，有关持股与持币的问题。近期市场成交萎缩，国庆长假的不确定性和10月面临工业企业利润增速下降而上市公司业绩增速承压风险的三季报披露以及美联储或加息的风险，资金可能更期待三季报等不确定性落地后再做进攻；但是，考虑到隔夜国内逆周期政策（财政贴息和央行结构性降息）的落地以及持续“储备提振内需举措”的推进，有利于提振信心、维稳市场，只是部分政策已被市场提前反应且政策力度尚属温和。隔夜道指下跌0.26%、纳斯达克指数下跌0.09%，贵金属略有反弹、油价下跌，美债10年期利率尚在5.23%的高位；夜盘A50期指上涨0.15%、恒生指数期货下跌0.35%，相对平稳。因此，短期由于市场技术面偏弱、故持仓不宜激进，又由于久跌之下、存在对逆周期政策的持续积极预期等，短线有望构筑3800点的支撑但上方缺口仍有一定压力，因此，不悲不喜、倾向于中性仓位的思路应对国庆假期，中期破围则仍需境内外政策面和产业面的持续发力。

以上策略仅供参考，以此操作风险自担。